¿Para qué son las agencias de calificación?

Las agencias de calificación evalúan la solidez financiera de las empresas y entidades gubernamentales, tanto nacionales como extranjeras, en particular su capacidad para cumplir con los pagos de intereses y capital de sus bonos y otras deudas. Las agencias de calificación también estudian cuidadosamente los términos y condiciones de cada problema de deuda específico. La calificación para una emisión de deuda dada refleja el grado de confianza de la agencia en que el prestatario podrá cumplir con los pagos de intereses y capital prometidos según lo programado. La calificación para una emisión de deuda determinada puede diferir un poco de la calificación crediticia general del emisor, dependiendo de sus términos específicos.

Impacto

Los problemas de deuda con las calificaciones crediticias más altas de las agencias incurrirán en las tasas de interés más bajas. La confianza de los inversionistas en la capacidad de los prestatarios para cumplir con sus obligaciones de pago está muy influenciada por los análisis de las agencias de calificación. Mientras tanto, la tasa de interés exigida por los inversionistas en una emisión de deuda dada se correlaciona inversamente con la capacidad crediticia del prestatario: los prestatarios más fuertes pagan menos, los prestatarios más débiles pagan más.

Analogía

Las agencias de calificación crediticia realizan un trabajo similar a las agencias de crédito al consumidor. Las calificaciones crediticias que estos últimos producen para individuos influyen de manera similar en las tasas de interés a las que los individuos pueden pedir prestado.

Oportunidades profesionales

Trabajar como analista en una agencia de calificación es una forma de seguir una carrera en la investigación de valores. Las agencias de calificación más grandes tienden a tener un gran número de vacantes y pasantías de nivel de entrada para que puedan controlar la gran cantidad de títulos de deuda en el mercado. Por lo tanto, ayudan a capacitar a una gran cantidad de personas que eventualmente trabajan en otros lugares en la industria de servicios financieros, en una capacidad similar.

Negativos

Las agencias de calificación son objetivos de los esfuerzos de reforma, habiendo recibido críticas crecientes en los últimos años por la calidad de su investigación. Muchos observadores afirman que son malos analistas financieros, demasiado lentos para detectar tendencias negativas en los emisores que rastrean y demasiado tarde para revisar sus calificaciones. También hay conflictos de intereses porque (con la excepción de Egan-Jones, una pequeña empresa que cobra a los usuarios de sus calificaciones e informes) los emisores seleccionan y pagan a las agencias de calificación por sus bonos.

En una encuesta de profesionales de la inversión realizada en 2008 por el CFA Institute, el 11% de los encuestados afirma haber visto a las agencias de calificación mejorar las calificaciones de bonos bajo la presión de los emisores. Mientras tanto, un estudio de la Reserva Federal de 2003 reconoció los conflictos, pero llegó a la conclusión de que solo había distorsiones menores, y descubrió que las agencias de calificación valoraban mucho más la protección de su reputación que la satisfacción de los clientes.

Empresas líderes

Tres empresas dominan este sector. Por El periodico de Wall Street ("Llamada a los gigantes de calificaciones reducidas", 8/10/2011), aquí están sus calificaciones totales y la proporción que representa cada una de las más de 2.8 millones de calificaciones emitidas colectivamente por las diez Organizaciones de calificación estadística reconocidas nacionalmente (NRSRO, por sus siglas en inglés) designadas y monitoreadas por la SEC:

• S&P (1,190,500 calificaciones, o 42.2%)
• Moody's (1,039,187 calificaciones, o 36.9%)
• Fitch (505,024 calificaciones, o 17.9%)

De acuerdo con un analista de investigación de Piper Jaffray citado en el mencionado WSJ En este artículo, las tres agencias de calificación más grandes ganan en conjunto el 95% de los ingresos en este sector. Un indicio de su influencia relativa es que, mientras que Standard & Poor's sacudió los mercados con su baja de calificación del 8/5/2011 de la deuda federal de EE. UU. A AA +, Egan-Jones ya había hecho lo mismo mucho antes, pero fue ignorado.

Los siete NRSRO restantes cuentan con solo 81,955 calificaciones adicionales, o 2.9%. Lo son, con los años que fueron iniciados:

• a.m. Mejor (fundada en 1899, primeras calificaciones emitidas en 1907)
• DBRS (1976)
• Agencia de calificación crediticia de Japón (1985)
• Calificación e información de inversión. (1986)
• Calificaciones de Egan-Jones (1995)
• Calificaciones crediticias de Morningstar (2001)
• Kroll Bond Rating Agency (2011; Jules Kroll fundó los investigadores Kroll Associates en 1984)

Combined, Standard & Poor's y Moody's clasifican alrededor del 80% de todas las emisiones de bonos corporativos y municipales (gobiernos estatales y locales). Generalmente son vistos como una cabeza por encima de Fitch. El miembro más antiguo de las diez NRSRO es A.M. Best, un pequeño, pero respetado, especialista en calificación de compañías de seguros.