Medición y Evaluación de Riesgos

Estimulada por la crisis financiera de fines de 2008, la gestión de riesgos ha experimentado una mayor importancia y prominencia como una función dentro de la industria de servicios financieros. En consecuencia, la familiaridad con las metodologías básicas para medir, evaluar y controlar el riesgo es vital para quienes desean avanzar en las finanzas. Aquí presentamos una introducción rápida sobre conceptos clave en este campo.

Dinero en riesgo

La medida de riesgo más cruda, aunque más conservadora, es la suma total de dinero invertido o prestado. El peor resultado posible es que toda la inversión pierde su valor o que el prestatario no cumple con los pagos. Un refinamiento es la introducción de probabilidades en el análisis, pero a menudo la ejecución requiere una serie de suposiciones que no son estrictamente susceptibles de medición precisa. Vea nuestra explicación de las simulaciones de Monte Carlo.

Las limitaciones en el tamaño de las posiciones que pueden ser mantenidas por los operadores de valores o la cantidad de fondos que los oficiales de crédito pueden otorgar a un prestatario determinado son, esencialmente, aplicaciones de esta misma estrategia de reducción de riesgos.

Volatilidad y variabilidad

Estas son medidas comunes de riesgo con respecto a valores negociados públicamente y clases de valores. Los datos históricos se pueden extraer para hacer evaluaciones de posibles movimientos futuros de precios, a la luz de las fluctuaciones pasadas en el precio. La medición del riesgo con respecto a los valores individuales y las clases de valores se coloca frecuentemente en el contexto de las correlaciones entre ellos, entre ellos, y con referencia a indicadores económicos más amplios.

Gran parte de la teoría moderna de la cartera, por ejemplo, implica desarrollar estrategias para reducir la amplitud de las fluctuaciones agregadas de los precios en una cartera de inversiones mediante la selección de una combinación de inversiones cuyos precios individuales tienden a no estar correlacionados o, mejor aún, a estar correlacionados negativamente (es decir,, sus precios tienden a moverse en direcciones opuestas, con una subida cuando la otra baja y viceversa). Tiene aplicaciones para asesores financieros, administradores de dinero y planificadores financieros.

Poder predictivo de la historia

El estándar de referencia legal en los prospectos de inversión advierte que "el rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros". Del mismo modo, las correlaciones y las relaciones estadísticas medidas en algún período histórico ofrecen solo indicaciones imperfectas de lo que el futuro puede tener para la misma seguridad o clase de valores. La extrapolación de las tendencias históricas y las relaciones en el futuro, por lo tanto, debe hacerse con extrema precaución.

Riesgo de contraparte

El riesgo de contraparte es el riesgo de que la otra parte en una transacción, como otra firma en la industria de servicios financieros, no pueda cumplir sus obligaciones a tiempo. Los ejemplos de estas obligaciones incluyen la entrega de valores o efectivo para liquidar operaciones y el reembolso de préstamos a corto plazo según lo programado.

Las evaluaciones del riesgo de contraparte a menudo se realizan en base a los análisis de la solidez financiera de las compañías proporcionados por las agencias de calificación. Sin embargo, como lo demostró la crisis financiera de fines de 2008, las metodologías utilizadas por las agencias de calificación tienen fallas profundas (al igual que los puntajes FICO de los consumidores) y están sujetas a graves errores. Además, en un pánico financiero general, los eventos pueden salirse de control muy rápidamente y las pequeñas fallas de las contrapartes pueden acumularse rápidamente hasta el punto en que grandes empresas con supuestas ventajas financieras se vuelven insolventes.

Lehman Brothers, Merrill Lynch y Wachovia fueron víctimas de la crisis de 2008; el primero salió del negocio y los otros fueron adquiridos por empresas más fuertes.

Una gran parte del problema con la evaluación del riesgo de contraparte es que los análisis realizados por las agencias de calificación no son lo suficientemente dinámicos. Normalmente se ajustan a las nuevas realidades de forma relativamente lenta. Además, una vez que una contraparte que anteriormente se consideraba sana se tambalea repentinamente hacia la insolvencia, es extremadamente difícil, si no imposible, deshacer las obligaciones y transacciones ya realizadas bajo las circunstancias favorables que se sostuvieron en el pasado.

El papel de los actuarios

Los actuarios están más asociados con el análisis de las tablas de mortalidad en nombre de las compañías de seguros de vida, desempeñando un papel fundamental en el establecimiento de primas en pólizas y planes de pago en anualidades. La ciencia actuarial, como suele llamarse, es una aplicación de técnicas estadísticas avanzadas a grandes conjuntos de datos que tienen altos niveles de precisión en la medición.

Además, las evaluaciones de riesgo realizadas por los actuarios de seguros de vida se basan en datos que casi no tienen correlación con el sistema financiero y los movimientos en los mercados financieros. Por el contrario, las mediciones del riesgo de contraparte, el comportamiento futuro de los valores de inversión y las perspectivas para iniciativas comerciales específicas no son susceptibles de un análisis científico tan preciso. Por lo tanto, los gestores de riesgos (y los profesionales de la ciencia de la administración que les prestan apoyo cuantitativo) probablemente nunca tendrán la capacidad de desarrollar modelos predictivos que tengan el grado de confianza que se puede tener en los estimados por un actuario de seguros de vida.